Un estudio advierte que un ajuste abrupto o demasiado lento podría disparar la inflación y presionar el tipo de cambio en Bolivia. La alternativa, una transición controlada con medidas compensatorias.
Según una investigación publicada por el Instituto de Estudios Avanzados en Desarrollo (Inesad), tanto un ajuste por shock como una eliminación gradual conllevan riesgos significativos para la estabilidad de precios, el tipo de cambio y el poder adquisitivo de las familias.
El estudio, titulado Impacto macroeconómico de la eliminación del subsidio a los hidrocarburos en Bolivia, fue elaborado por los investigadores Javier Aliaga y Ronaldo Terrazas. A través de simulaciones, se analizaron tres escenarios: un ajuste abrupto, una transición gradual y un enfoque híbrido.
Si se elimina el subsidio con un shock, la inflación subiría rápidamente hasta un 32% en el segundo trimestre, pero luego se moderaría al cuarto o quinto trimestre. En cambio, una quita gradual reduce el impacto inicial, aunque mantiene la inflación o incremento de precios elevada por más tiempo y elimina la magnitud necesaria del ajuste.
En el caso del tipo de cambio del dólar, el estudio muestra una dinámica similar a la de la inflación.
Es decir, en el caso de shock, la moneda nacional se depreciaría en el inicio llegando a su tope con 84% al segundo trimestre, respecto al periodo anterior de la medida, aunque después de estabiliza.
De la misma manera, la gradualidad reduce la magnitud inicial del ajuste del tipo de cambio, pero prolonga las presiones cambiarias y se estabiliza tras una curva ascendente. “Este comportamiento confirma que la gradualidad modifica la secuencia temporal del ajuste, pero no elimina la necesidad de corrección”, indica el documento.
El Producto sube, pero como espejismo
El Producto Interno Bruto, en la simulación de shock, muestra una expansión inmediata de 12,5% en el primer trimestre, pero esto es una tendencia transitoria, puesto que “a partir del segundo trimestre la brecha comienza a cerrarse y, en el horizonte de un año, se torna negativa”.
Esto se explica, según el estudio, porque los hogares y empresas anticipan sus gastos ante la expectativa del alza de precios. Pero en última instancia, la reducción de los ingresos reales y encarecimiento de insumos harán que la evolución del producto llega a valores negativos.
En el caso del escenario gradual, la variación no presenta esa magnitud del fenómeno, pero termina convergiendo en el lapso de un año.
La solución: un híbrido
Ante la luz de la simulación, los autores del estudio se inclinan por un esquema híbrido para eliminar el subsidio de hidrocarburos.
Esta solución consiste en un “ajuste inicial significativo —suficiente para reducir de inmediato las presiones fiscales y externas— con fases cortas y calendarizadas de convergencia hacia el precio de mercado”.
La propuesta incluye un ajuste rápido acompañado de medida compensatorias focalizadas.
Sugieren que este plan contemple reducir la base monetaria; reducir progresivamente el financiamiento monetario al déficit; intervenir temporalmente en mercados estratégicos, como transporte y alimentos básicos; reforzar la credibilidad mediante metas fiscales explícitas, compromisos verificables de disciplina monetaria y una hoja de ruta clara para el régimen cambiario.
Enfatizaron en la necesidad de que el plan integral de anclaje de expectativas. deba basarse en “comunicación clara y consistente, coordinación entre política fiscal y monetaria, y medidas transitorias para contener la indexación automática de precios y salarios”.
Para el tipo de cambio, plantean combinar un esquema de bandas de flotación, con intervenciones esterilizadas y fortalecimiento de mecanismos de cobertura.
El ahorro del ajuste fiscal, según proponen, debe distribuirse en transferencias monetarias directas y programas temporales de compensación focalizada, además de inversiones públicas y privadas de alto multiplicador.
El estudio está disponible en: https://www.inesad.edu.bo/2025/09/10/impacto-macroeconomico-de-la-eliminacion-del-subsidio-a-los-hidrocarburos-en-bolivia-analisis-de-reformas-abruptas-y-graduales/.
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